À l’entrée du troisième trimestre 2026, le S&P 500 évolue dans une fourchette de 7 350 à 7 440 points, après un premier semestre marqué par une volatilité accrue et plusieurs tentatives d’inscription de nouveaux sommets autour de 7 620 points. La croissance mondiale devrait s’établir entre 3,0 % et 3,1 % sur l’ensemble de l’année, témoignant d’une économie mondiale qui demeure résiliente malgré un environnement toujours complexe.
L’économie américaine continue de bénéficier des gains de productivité liés à l’intelligence artificielle, tandis que les perturbations des chaînes d’approvisionnement provoquées par les tensions au Moyen-Orient s’atténuent progressivement, avec une normalisation graduelle du trafic dans le détroit d’Ormuz. Le repli des prix de l’énergie et l’approche prudente des banques centrales contribuent également à stabiliser les perspectives macroéconomiques. En zone euro, la croissance devrait rester modérée, entre 0,8 % et 1,1 %, pénalisée par la faiblesse du secteur manufacturier et les effets persistants des coûts énergétiques, mais soutenue par les politiques budgétaires, l’augmentation des dépenses de défense et la solidité de la demande intérieure.
Dans ce contexte, nous continuons de privilégier les entreprises de qualité, une diversification équilibrée entre régions et secteurs ainsi que le maintien d’un niveau de liquidité suffisant afin de préserver la flexibilité des portefeuilles.
Les perspectives pour les actions américaines demeurent constructives. Nous anticipons un objectif compris entre 7 600 et 8 200 points, voire davantage, pour le S&P 500, soit un potentiel d’appréciation de l’ordre de 3 % à 11 % par rapport aux niveaux actuels. Cette évolution repose sur une progression des bénéfices toujours robuste, supérieure à 15–20 %, soutenue par les gains de productivité liés à l’intelligence artificielle et la capacité d’adaptation des entreprises américaines.
Les valorisations restent toutefois exigeantes, avec un ratio de Shiller CAPE proche de 38 à 40, un niveau historiquement élevé qui justifie une approche sélective. La Réserve fédérale maintient son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Compte tenu d’une inflation qui demeure proche ou supérieure à 3 %, seules des baisses de taux limitées sont attendues d’ici la fin de l’année. Les rendements des obligations du Trésor américain à dix ans, compris entre 4,2 % et 4,5 %, limitent par ailleurs le potentiel de performance du marché obligataire.
Nous privilégions les secteurs défensifs, notamment la santé et les biens de consommation de base, tout en conservant une exposition sélective aux leaders de l’intelligence artificielle, de la technologie et aux valeurs liées au secteur de l’énergie.
Les marchés européens conservent des valorisations attractives, proches de 14 à 15 fois les bénéfices attendus, soit une décote importante par rapport aux marchés américains.
La Banque centrale européenne a porté son taux de dépôt à 2,25 % en juin 2026 afin de contenir les pressions inflationnistes liées à l’énergie. Une période de stabilité monétaire semble désormais le scénario le plus probable, avec seulement des ajustements limités si les conditions économiques l’exigent.
Nous privilégions les entreprises exposées à la demande intérieure européenne, les secteurs de la défense et des services aux collectivités, ainsi que les sociétés susceptibles de bénéficier des programmes de relance budgétaire en Allemagne et dans le reste de l’Europe.
L’or évolue actuellement entre 4 000 et 4 100 dollars l’once, après une consolidation suivant les sommets historiques atteints au-dessus de 4 800 dollars. Les achats continus des banques centrales, la demande pour les actifs refuges et les risques inflationnistes continuent de soutenir le métal précieux. Nous conservons un objectif compris entre 4 000 et plus de 5 000 dollars l’once à horizon du troisième trimestre, tout en gardant à l’esprit que des corrections temporaires de 5 % à 15 % restent possibles en cas de détente géopolitique ou de durcissement des politiques économiques.
Les prix du Brent se sont normalisés après les pics supérieurs à 100–115 dollars le baril observés précédemment. Une stabilisation dans une fourchette de 80 à 100 dollars paraît probable au cours du troisième trimestre, sous réserve de la poursuite de l’amélioration de l’offre mondiale et d’une désescalade durable des tensions géopolitiques.
Les principaux risques restent liés à des valorisations élevées, à la persistance des incertitudes géopolitiques, aux risques d’une inflation plus durable qu’anticipé pouvant conduire les banques centrales à adopter un ton plus restrictif, ainsi qu’à des attentes de bénéfices qui pourraient s’avérer ambitieuses dans un contexte de ralentissement progressif de la croissance mondiale. Les tensions commerciales et les divergences de politiques économiques constituent également des facteurs susceptibles d’accroître la volatilité des marchés.
Dans cet environnement, nous recommandons de maintenir les allocations stratégiques actuelles, en accordant une attention particulière à la qualité des actifs, à la diversification et à la préservation de la liquidité. Les ajustements tactiques devraient être envisagés de manière sélective, à l’occasion de corrections de marché, d’une amélioration de la visibilité sur les politiques monétaires ou d’une désescalade durable des tensions géopolitiques.
La discipline d’investissement et une gestion rigoureuse des risques demeurent les meilleurs atouts pour traverser un environnement où les fondamentaux restent favorables, mais où les valorisations élevées limitent le potentiel d’appréciation et rendent les marchés plus sensibles aux chocs exogènes.
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