Aux États-Unis, le S&P 500 a clôturé à 6 715 points le 2 octobre, avec un objectif de 6 500 à 7 000 points d’ici la fin de l’année grâce à la résilience du secteur technologique et à une croissance des bénéfices de 7 à 11 %, même si les droits de douane pourraient limiter la hausse alors que le PIB devrait ralentir à 1,7-1,9 %. Le rapport ADP de septembre a révélé une baisse surprise de 32 000 emplois dans le secteur privé, le taux de chômage restant stable à 4,3 % ; les créations d’emplois mensuelles avoisinent les 25 000, poussant le taux vers 4,8 % à la fin du trimestre, tandis que le PCE de base se maintient à 2,9 %. Les valorisations restent tendues dans un contexte de tensions budgétaires – privilégiez les valeurs défensives telles que les services publics dans un contexte de prudence cyclique.

À l’échelle mondiale, la zone euro table sur une croissance de 1,0 % et une baisse de l’inflation à 2,1 %, mais les répercussions des droits de douane menacent les chaînes d’approvisionnement. Les difficultés structurelles de la Chine pèsent sur l’Asie, même si le yen soutient le Japon ; le Royaume-Uni maintient la livre sterling stable grâce à une politique mesurée. L’OCDE note que le protectionnisme réduit le PIB dans toutes les régions, amplifiant les coûts pour les consommateurs.

L’assouplissement monétaire progresse : la baisse de 25 points de base décidée par la Fed en septembre a ramené les taux à 4,00-4,25 %, les marchés anticipant une nouvelle baisse en octobre pour atteindre 3,50-3,75 % d’ici la fin de l’année, grâce à un allègement total de 75 à 100 points de base, même si la persistance de l’inflation tempère le rythme. Les rendements à 10 ans s’établissent à 4,10 %, avec une volatilité proche de 4,0-4,35 % dans un contexte de déficits. La BCE se maintient à 2,0 %, la BoJ envisage des hausses en raison d’une inflation persistante et la politique britannique reste prudente.

Les valeurs refuges prédominent : le dollar s’affaiblit en raison des baisses de taux et des tensions commerciales, poussant l’EUR/USD à 1,17 (proche de 1,14-1,20) et le GBP/USD à 1,34 (vers 1,32-1,37). Le JPY et le CHF progressent, avec un USD/JPY à 147,63 (entre 141 et 150) et un USD/CHF à 0,796 (en dessous de 0,85) – position pour les positions longues sur ces paires.

Les matières premières amortissent les risques : l’or atteint 3 856 $ l’once, remontant vers 3 675-4 000 $ comme couverture contre la stagflation, tandis que le Brent s’établit en moyenne à 64,66 $ le baril (dans une fourchette de 58-66 $), chutant sous les 60 $ en raison des excédents et d’une demande atone.

Risques clés : les hausses de droits de douane, comme celles de 10 % sur le bois d’œuvre et de 25 % sur les meubles à compter du 14 octobre, risquent d’entraîner des perturbations de l’approvisionnement et des pics d’inflation de plus de 3 %, ainsi qu’un risque de récession mondiale de 35 à 50 % en raison de la faiblesse de l’emploi. Les revirements de la Fed et de la BCE pourraient perturber les actifs. Privilégiez les valeurs défensives américaines et les valeurs cycliques européennes ; diversifiez vos placements avec des obligations à court terme et des titres à rendement élevé des marchés émergents. Renforcez votre portefeuille avec de l’or, des yens, des francs suisses et des livres sterling – la prudence est de mise dans ce contexte protectionniste.