Au début du premier trimestre 2026, avec un indice S&P 500 proche de 6 940 points, la croissance mondiale ralentit à 3,0 % dans un contexte marqué par la résilience des États-Unis grâce à l’intelligence artificielle, les tensions commerciales et la prudence des banques centrales. La zone euro prévoit une croissance de 1,2 à 1,4 % grâce aux mesures de relance budgétaire allemandes, malgré la persistance de difficultés dans le secteur manufacturier. Mettre l’accent sur la qualité, la diversification et la préservation de la liquidité.
Le S&P 500 vise 7 100 à 8 000 points, soit un gain potentiel de 3 à 17 % sur une croissance des bénéfices de 10 à 14 % grâce à la productivité de l’IA, bien que les valorisations proches de 40 fois le CAPE de Shiller marquent le deuxième niveau le plus élevé de l’histoire. La Fed maintient ses taux entre 3,50 % et 3,75 %, avec seulement 1 à 2 baisses prévues en 2026, alors que l’inflation oscille autour de 3 %. Les rendements à 10 ans restent entre 4,0 % et 4,5 %, limitant ainsi le potentiel de hausse des obligations. Privilégiez les valeurs défensives du secteur de la santé, les biens de consommation courante et certaines technologies.
Les actions européennes se négocient à 14-15 fois les bénéfice, soit une décote de 35 % par rapport aux États-Unis. La BCE maintient son taux à 2,0 %, avec une inflation prévue à 2,1 % en 2025, puis en baisse à 1,9 % en 2026. Après huit baisses jusqu’en décembre 2025, les taux devraient rester stables tout au long de l’année 2026. Ciblez les entreprises axées sur le marché intérieur, la défense et les services publics.
L’or a atteint des records supérieurs à 4 870 $ l’once en janvier, avec des objectifs pour le premier trimestre compris entre 4 100 et 4 900 $ (Goldman à 4 400 $, UBS à 4 200-4 700 $) en raison des achats des banques centrales, des tensions géopolitiques et de la demande de valeurs refuges. Risque : correction de 5 à 20 % si la politique est couronnée de succès. Le Brent se stabilise entre 58 et 66 dollars le baril.
Risques principaux : valorisations extrêmes à 40 fois le CAPE, incertitude politique, inflation persistante de 3 % risquant d’entraîner un resserrement monétaire, et hypothèses optimistes sur les bénéfices dans un contexte de croissance mondiale de 3,0 %. Nous maintenons les allocations actuelles et préservons la liquidité. Nous suggérons de ne rééquilibrer qu’en cas de compression significative des valorisations ou d’orientation politique claire. La prudence plutôt que l’action prématurée dans ce contexte de valorisation élevée.
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