Zu Beginn des 4. Quartals 2024 werden die Marktbedingungen immer schwieriger. Die Weltwirtschaft sieht sich der zunehmenden Gefahr einer Rezession ausgesetzt, was Analysten dazu veranlasst, die Erwartungen für die Unternehmensgewinne anzupassen. In den USA haben Aktien – vor allem aus dem Technologiesektor – stark zugelegt, aber die hohen Bewertungen können nicht ewig anhalten. Die „Magnificent Seven“, die einen Großteil der Aufwärtsdynamik des Marktes ausmachten, schwächen sich nun ab. Während sich das Wachstum abkühlt, bieten sich in Sektoren wie dem Gesundheitswesen und dem Energiesektor weiterhin Chancen.
Schweizer Aktien dürften sich aufgrund ihres defensiven Charakters besser halten, während die Aktien der Eurozone durch die wirtschaftlichen Schwierigkeiten Chinas und die schwächeren Gewinne unter Druck geraten könnten. In der Zwischenzeit könnten die Schwellenländer, vor allem in Asien, dank fiskalischer Anreize und Fortschritten im Bereich der künstlichen Intelligenz weiterhin Wachstum verzeichnen.
Die Zentralbanken, darunter die Fed und die EZB, haben mit Zinssenkungen begonnen, wobei die Fed bei etwa 4,75 %-5,00 % liegt. Bis zum Jahr 2025 werden weitere Zinssenkungen erwartet, was von manchen als „große Lockerung“ bezeichnet wird. Diese geldpolitische Lockerung zielt zwar darauf ab, einen Abschwung zu verhindern, es ist jedoch unklar, ob sie ausreicht, um eine Rezession zu vermeiden. Da die Zinsen sinken, rechnen wir mit niedrigeren Renditen und einer steileren Renditekurve im Jahr 2024, wobei die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bis zum Jahresende auf 3,75 % fallen könnte. Staatsanleihen werden als Absicherung immer attraktiver, während Hochzinsanleihen Chancen für diejenigen bieten, die bereit sind, ein etwas höheres Risiko einzugehen.
Gold hat sich im Jahr 2024 hervorragend entwickelt und von den niedrigeren US-Realrenditen und dem schwächeren Dollar profitiert. Die physische Nachfrage und die Erwartung von Zinssenkungen haben die Preise in die Höhe getrieben, und bis zum Ende des vierten Quartals könnte Gold $ 2.700 pro Unze erreichen.
Da wir uns dem Ende des Jahres 2024 nähern, ist Vorsicht geboten. Die Aktienmärkte werden aufgrund der hohen Bewertungen und des sich verlangsamenden Wachstums immer volatiler. Im Gegensatz dazu werden festverzinsliche Anlagen, insbesondere Staatsanleihen, angesichts sinkender Zinsen immer attraktiver. Gold und andere Rohstoffe bieten solide defensive Optionen, da der globale geldpolitische Lockerungszyklus abläuft. In diesem Zeitraum wird die Volatilität an den Märkten wahrscheinlich anhalten, so dass die Beibehaltung eines ausgewogenen Portfolios mit Schwerpunkt auf Qualität entscheidend ist.
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