Für das vierte Quartal 2025 wird ein globales Wachstum von 2,7 % bis 3,1 % prognostiziert, das durch eskalierende US-Zölle und Handelsbarrieren unter Druck steht. Die USA kämpfen angesichts einer Abschwächung des Arbeitsmarktes mit einem Rezessionsrisiko von 40 %, während die Eurozone und China mit einer anhaltenden Nachfrageschwäche konfrontiert sind. Angesichts der steigenden Inflation aufgrund politischer Schocks und volatiler Renditen sollten Anleger den Schwerpunkt auf Diversifizierung in defensive Werte, kurzfristige Anleihen und Absicherungen wie Gold legen und gleichzeitig die Ströme in sichere Währungen verfolgen.
In den USA schloss der S&P 500 am 2. Oktober bei 6.715 Punkten und strebt bis zum Jahresende 6.500 bis 7.000 Punkte an, gestützt durch die Widerstandsfähigkeit des Technologiesektors und ein Gewinnwachstum von 7 bis 11 %, obwohl die Zölle den Aufwärtstrend dämpfen könnten, da sich das BIP auf 1,7 bis 1,9 % abschwächt. Der ADP-Bericht für September zeigte einen überraschenden Rückgang der Beschäftigtenzahlen im privaten Sektor um 32.000, wobei die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,3 % blieb. Die monatlichen Beschäftigungszuwächse liegen bei etwa 25.000, was die Quote bis zum Quartalsende auf 4,8 % steigen lässt, während die Kern-PCE-Inflation bei 2,9 % bleibt. Die Bewertungen bleiben angesichts der fiskalischen Belastungen angespannt – bevorzugen Sie defensive Werte wie Versorger angesichts der zyklischen Vorsicht.
Weltweit rechnet die Eurozone mit einem Wachstum von 1,0 % und einem Rückgang der Inflation auf 2,1 %, doch drohen Zollkonflikte die Lieferketten zu beeinträchtigen. Chinas strukturelle Probleme belasten Asien, während der Yen Japan stützt; Großbritannien hält das Pfund durch eine maßvolle Politik stabil. Die OECD stellt fest, dass Protektionismus das BIP in allen Regionen schmälert und die Verbraucherpreise in die Höhe treibt.
Die geldpolitische Lockerung schreitet voran: Die Senkung der Fed um 25 Basispunkte im September brachte die Zinsen auf 4,00–4,25 %, wobei die Märkte eine weitere Senkung im Oktober einpreisen, um bis zum Jahresende ein Ziel von 3,50–3,75 % durch eine Gesamtentlastung von 75–100 Basispunkten zu erreichen, obwohl die hartnäckige Inflation das Tempo dämpft. Die 10-Jahres-Renditen liegen bei 4,10 % und schwanken angesichts der Defizite zwischen 4,0 % und 4,35 %. Die EZB hält an 2,0 % fest, die BoJ erwägt angesichts der anhaltenden Inflation Zinserhöhungen, und die britische Politik bleibt vorsichtig.
Sichere Häfen dominieren: Der USD gibt aufgrund von Zinssenkungen und Handelskonflikten nach, wodurch der EUR/USD auf 1,17 (nahe 1,14–1,20) und der GBP/USD auf 1,34 (in Richtung 1,32–1,37) steigen. JPY und CHF legen zu, wobei USD/JPY bei 147,63 (innerhalb von 141–150) und USD/CHF bei 0,796 (unter 0,85) liegen – Position für Long-Positionen in diesen Paaren.
Rohstoffe puffern Risiken ab: Gold erreicht 3.856 USD/Unze und steigt als Absicherung gegen Stagflation auf 3.675–4.000 USD, während Brent-Rohöl durchschnittlich 64,66 USD/Barrel (im Bereich von 58–66 USD) kostet und aufgrund von Überschüssen und schwacher Nachfrage unter 60 USD fällt.
Wesentliche Risiken: Zollerhöhungen – wie 10 % auf Holz und 25 % auf Möbel ab dem 14. Oktober – bergen die Gefahr von Lieferengpässen und Inflationsspitzen von über 3 % sowie einer globalen Rezessionswahrscheinlichkeit von 35–50 % aufgrund der schwachen Beschäftigungslage. Kurswechsel der Fed/EZB könnten Vermögenswerte erschüttern. Setzen Sie auf defensive US-Werte und zyklische europäische Werte; kombinieren Sie kurzfristige Anleihen und Renditen aus Schwellenländern. Stärken Sie Ihr Portfolio mit Gold, JPY, CHF und GBP – Vorsicht ist angesichts dieses protektionistischen Kurswechsels geboten.
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